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从持有人分布来看，四季度社保、券商自营、券商资管转债持仓占比均有提升。截至2018年12月31日，基金持有上证转债占全部持有人比例为17.91%，较三季度末相比下降0.65%，社保、券商自营、券商资管持有上证转债占比分别为6.46%、5.01%、6.71%，较三季度末相比分别提升1.19%、0.37%、1.87%。可转债持有比例前三位分别为一般法人（37.23%）、基金（17.91%）、保险（9.95%）。

此外，收益稳健。地方债发行利率是在国债利率基础之上确定，通常要高出25-40个BP。再加上享有免税待遇，地方债利息收入免征个人所得税及企业增值税、所得税。因此，地方债实际收益率较高，通常高于同期限定期存款，还能随时买卖获取利差。而且，地方债变现灵活、流动性高。

从资本角度看，油价的大幅下跌可能会影响到中东等原油生产国在全球资本的布局，这些国家如果因为本国经济受挫而从全球资本市场兑现抽离，将引发股市的新一轮下跌。A股受原油大跌影响较小在全球风险资产暴跌的恐慌情绪下，A股也未能幸免，北向资金早盘净流出105亿元，能源设备板块多只股票出现大跌，杰瑞股份、中海油服、博迈科、油海工程、潜能恒信、中曼石油、通源石油等跌幅均超5%。受益于油价下跌的海运、航空指数迎来上涨。

受此消息影响，上周日开市的沙特股市大跌8%（注：沙特股市开盘时间为周日至周四），其中世界最大石油公司沙特阿美暴跌近10%，蒸发逾万亿元。科威特重要指数盘中跌幅超过10%，触发熔断机制，证券交易所随后宣布暂停当日剩余时间所有交易。大宗商品亦受此影响，出现大幅下跌，今日早盘，中国期货市场上燃油、沥青、原油、PTA、乙二醇、甲醇、苯乙烯、聚丙烯、塑料等期货主力合约全部跌停，铁矿石、橡胶、沪锌、沪镍等均有较大跌幅。

可以看出海尔无论在收入、利润还是市值上都已经和美的、格力有较大差距。作为中国最早“走出去”的家电企业，青岛海尔早在十几年前就坐到了国内家电龙头老大的位置。但现在海尔明显已经掉队了。原因可能如下：1 、海尔业务过多，没有聚焦。过度多元化使得海尔陷入太多没有利润的业务中，浪费了公司精力和资源。对空调业务的不重视，使得格力、美的瓜分了空调市场大部分份额，格力的营收几乎全来自空调业务。

日元难以在避险的局面下像过去那样升值，也在促成美元的相对强势。日本企业正在加强进军海外，最近数年展开年均10~20万亿日元规模的对外直接投资。此外，在日本维持超低利率的背景下，人寿保险和投资信托等的资金正在流向海外。由于这些长期资金的影响很大，在避险的局面下很难形成由投机资金主导的日元升值。